Capítulo 10 Propriedades das Opções de Opções de Ações, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 1. Apresentação no tema: Capítulo 10 Propriedades das Opções de Opções de Ações, Futuros e Outras Derivações, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 1. Transcrição de apresentação: 1 Capítulo 10 Propriedades das Opções de Opções de Ações, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2 Opções de Notação, Futuros e Outras Derivações, 8ª Edição, Copyright John C. Hull c: Preço da opção de compra europeia p: Preço da opção de venda europeia S0: S0: Preço das ações hoje K: Preço de exercício T: Vida da opção :: Volatilidade do preço das ações C: preço da opção de compra americana P: preço da opção de venda americano ST: ST: preço da ação No vencimento da opção D: PV dos dividendos pagos durante a vida da opção r Taxa livre de risco para o vencimento T com cont. Comp. 3 Efeito das variáveis no preço das opções (Tabela 10.1, página 215) Opções, Futuros e Outras Derivadas, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 2017 Variável cpCP S0S0 K T. r D 3 4 American vs European Options Options, Futures e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull Uma opção americana vale pelo menos tanto quanto a opção européia correspondente C c P p 5 Chamadas: Uma Oportunidade de Arbitragem Suponha que exista uma oportunidade de arbitragem Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 6 Baixa Limite para Preços da Opção de Compra Européia Não Dividendos (Equação 10.4, página 220) c S 0 Ke - rT Opções, Futuros e Outros Derivativos, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 7: uma oportunidade de arbitragem Suponha que existe uma oportunidade de arbitragem Opções, Futuros e Outras Derivações, 8ª Edição, Copyright John C. Hull p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Baixa Limite para Preços Europeus Não Dividendos (Eq U. 10.5, página 221) p Ke - rT S 0 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 9 Paridade Put-Call: Não Dividendos Considere as 2 carteiras a seguir: portfólio A: chamada européia em estoque Bond de cupom zero que paga K no momento T Portfolio C: Européia colocada no estoque das Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 10 Valores de Carteiras Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição O Equivalente da Paridade de Prateleira (Equação 10.6, página 222) Ambos valem o máximo (ST, K) na maturidade das opções. Portanto, devem ser Vale a pena o mesmo hoje. Isso significa que c Ke - rT p S 0 Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull 12 Suponha que Quais são as possibilidades de arbitragem quando p 2.25. P 1. Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Copyright John C. Hull Arbitrage Oportunidades c 3 S 0 31 T 0.25 r 10 K 30 D 0 13 Limites para Opções de Chamadas Européias ou Americanas (Sem Dividendos) Opções, Futuros, E outras derivadas, 8ª edição, Copyright John C. Hull 14 Limites para opções de opções européias e americanas (sem dividendos), futuros e outras derivadas, 8ª edição, direitos autorais John C. Hull 15 O impacto dos dividendos em limites inferiores para a opção Preços (Equações 10.8 e 10.9, página 229) Opções, Futuros e Outros Derivados, 8ª Edição, Direitos Autorais John C. Hull 16 Extensões de Paridade Put-Call Opções americanas D 0 S 0 K 0 c D Ke rT p S 0 Equação p . 230 opções americanas D 0 S 0 D K 0 c D Ke rT p 0 c D Ke rT p S 0 Equação 10,10 p. 230 opções americanas D 0 S 0 DK 0 c D Ke rT p titleExtensões da Paridade Put-Call Opções americanas D 0 S 0 K 0 c D Ke rT p L2 Propriedades das opções de ações Preço das ações (Chamada européia) O valor aumenta com o preço das ações . Um aumento no preço das ações hoje aumenta o preço das ações esperadas no vencimento. O valor de uma opção no vencimento é simplesmente a sua recompensa, máximo (0, STK). Se o preço das ações esperadas (podemos denotá-lo como E (ST)) no vencimento aumenta a recompensa, o valor da opção no vencimento também aumenta. Um valor esperado mais elevado no vencimento implica que o valor das opções também deve ser maior hoje (pegue o valor presente) - PV (St-K) A arbitragem S-Ke-rt é uma estratégia que envolve a compra e venda simultânea de uma segurança em dois Preços diferentes em dois mercados diferentes - visam criar lucros sem risco - a compra e a venda por investidores aumentam os preços mais próximos uns dos outros até a oportunidade de arbitragem desaparecer - pouco depois de ter em conta os custos de transação PutCall Parity (European) - afirma que o valor de um A chamada europeia com um certo preço e data de exercício pode ser derivada do valor de um europeu colocado com o mesmo preço de exercício e data - cKe-rt p S - Carteira A: uma opção de compra europeia mais um valor de caixa igual ao valor presente Do exercício (Kert). Portfolio B: uma opção de colocação européia mais uma ação compartilhada. - resultado: ambos são iguais, têm a mesma recompensa - Uma vez que ambas as carteiras têm a mesma recompensa futura, elas devem ter os mesmos valores hoje, caso contrário, há uma oportunidade de arbitragem - solução de formulário não fechada para opção americana Opção Limites - Suposições Não há transação Custos (os mercados são sem atrito). Taxas de empréstimos e empréstimo são a mesma taxa de risco. A mesma taxa aplica-se a todos. Não há oportunidades de arbitragem. A taxa de juros livre de risco é maior que zero (r gt 0). Considere uma opção em um estoque de pagamento não-dividido O preço máximo de uma opção de compra não pode exceder o preço das ações. O melhor que pode acontecer com uma chamada é que você acaba possuindo o estoque. C S O preço máximo de uma opção de venda não pode ser superior ao preço de exercício. O preço de exercício é o maior retorno que uma put pode ter. P Kert Exercitando uma opção de compra americana antes do vencimento considere um estoque de pagamento não-dividendo. Pode ser ótimo exercer uma opção de venda americana cedo se a opção for suficientemente profunda no dinheiro. Pense sobre o que você deveria fazer quando o preço da ação é 0 e K 30. Se você se exercitar - Sim, porque o pagamento máximo é (KS) 30 - 30 agora pode ser investido (valor do tempo) Propriedades das opções de estoque Capítulo 9 1 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 7ª Edição, Direitos Autorais John C. Hull 2008. Apresentação sobre o tema: Propriedades das Opções de Estoque Capítulo 9 1 Opções, Futuros e Outras Derivações, 7ª Edição, Copyright John C. Hull 2008. Transcrição de Apresentação: 1 Propriedades De opções de ações Capítulo 9 1 Opções, Futuros e Outras Derivadas, 7ª Edição, Copyright John C. Hull 2008 2 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Notation c. Preço da opção de compra europeia p: Preço da opção de venda europeia S 0: Preço das ações hoje K: Preço de exercício T: Vida da opção: Volatilidade do preço das ações C: preço da opção de compra americana P: preço da opção de venda americano ST: preço da ação no vencimento da opção D : Valor presente dos dividendos durante as opções life r: Taxa livre de risco para o vencimento T com cont. Comp. 3 Opções, Futuros e Outros Derivados 7ª Edição, Copyright John C. Hull Efeito das Variáveis no Preço da Opção (Tabela 9.1, página 202) CpCP Variável S0S0 KT r D. 4 Opções, Futuros e Outros Derivados 7ª Edição, Copyright John C. Hull Opções American vs European Uma opção americana vale pelo menos tanto quanto a opção européia correspondente C c P p 5 Opções, Futuros E outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Calls: Uma Oportunidade de Arbitragem Suponha que c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 Existe uma oportunidade de arbitragem 6 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Lower Bound para Europ Ean Call Option Prices No Dividendos (Equação 9.1, página 207) c max (S 0 Ke rT, 0) 7 Opções, Futuros e Outros Derivados 7ª Edição, Copyright John C. Hull Coloca: Uma Oportunidade de Arbitragem Suponha que Existe Oportunidade de arbitragem p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Opções, Futuros e Outros Derivados 7ª Edição, Direitos Autorais John C. Hull Baixa Limitada para Preços de Poluição Europeus Não Dividendos (Equação 9.2, página 208) p max ( Ke - rT S 0, 0) 9 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Direitos Autorais John C. Hull Partitura de Partituras Sem Dividendos (Equação 9.3, página 208) Considere as 2 carteiras a seguir: Carteira A: Chamada européia Um estoque PV do preço de exercício no caixa Carteira C: Europeu colocou o estoque no estoque Ambos valem o máximo (ST, K) no vencimento das opções. Portanto, eles devem valer o mesmo hoje. Isso significa que c Ke - rT p S 0 10 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Arbitrage Oportunidades Suponha que c 3 S 0 31 T 0.25 r 10 K 30 D 0 Quais são as possibilidades de arbitragem quando P 2.25. P 1. 11 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Exercício Precoce Normalmente, há alguma chance de uma opção americana ser exercida antecipadamente. Uma exceção é uma chamada americana em um estoque que não paga dividendos. Isso deve Nunca ser exercido no início 12 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Para uma opção de compra americana: S 0 100 T 0.25 K 60 D 0 Se você se exercitar imediatamente O que você deve fazer se quiser segurar Estoque para os próximos 3 meses, você não sente que o estoque valerá a pena nos próximos 3 meses. Uma situação extrema 13 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Razões para não fazer uma chamada cedo (Não Dividendos) Nenhuma renda é sacrificada O pagamento do preço de exercício está atrasado A realização da chamada fornece um seguro contra o preço das ações abaixo do preço de exercício 14 Opções, Futuros e Outros Derivados 7 ª Edição, Copyright John C. Hull Deve Pontir Exercícios Ed Early. Existem vantagens para o exercício de um americano colocado quando S 0 60 T 0.25 r 10 K 100 D 0 15 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull O Impacto dos Dividendos em Limites mais baixos para os Preços das Opções (Equações 9.5 e 9.6, páginas) 16 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Extensões da Paridade de Lance de Apoio Opções americanas D 0 S 0 - K 0 c D Ke - rT p S 0 (Equação 9.7, Pág. 215) Opções americanas D 0 S 0 - D - K 0 c D Ke - rT p S 0 (Equação 9.7, p. 215) Opções americanas D 0 S 0 - D - K
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